Do proxy advisors add value to firm investors? an ownership perspective

Jiménez Fermández, Laura

Publication:
Do proxy advisors add value to firm investors? an ownership perspective

dc.contributor.advisor	Cruz, Cristina
dc.contributor.author	Jiménez Fermández, Laura
dc.contributor.ror	https://ror.org/02jjdwm94
dc.date.accessioned	2024-07-02T16:11:51Z
dc.date.available	2024-07-02T16:11:51Z
dc.date.defense	2023-06-27
dc.date.issued	2023-04-23
dc.description	Los Proxy Advisors o asesores de voto (AV) –intermediarios de información que proporcionan recomendaciones de voto a los inversores– han ido ganando visibilidad en el panorama de la gobernanza corporativa en calidad de supervisores externos de las empresas. No obstante, las últimas investigaciones indican que el valor informativo de las recomendaciones ofrecidas por los AV no es el mismo en todas las compañías y, por tanto, su papel en el proceso del voto accionarial empieza a escrutarse más de cerca. Postulamos que el valor del AV como supervisor externo no se puede evaluar sin tomar en consideración el papel del otro supervisor clave interno que participa en el proceso de voto accionarial, esto es, la Junta Directiva, y sin adoptar una perspectiva de la propiedad, dado que el consejo de voto de la Junta se verá influido en gran medida por el principal propietario de la compañía. Este es el motivo por el que nos centramos en las empresas familiares, un grupo dominante de empresas concentradas con problemas de agencia propios, y acometemos tres estudios para entender las forma en que los PA ayudan a los inversores a evaluar las dinámicas de agencia propias de las empresas familiares cotizadas. En el primer estudio se examina el “conflicto AV-Junta” (cuando los AV recomiendan un voto distinto al de la Junta) y su influencia sobre la disconformidad de los inversores en las empresas familiares cotizadas. En el segundo estudio exploramos la influencia del “conflicto AV-Junta” con respecto a la disconformidad de los inversores en empresas familiares cotizadas que pagan generosos dividendos para satisfacer a los inversores y legitimarse. Por último, en el tercer estudio examinamos la influencia del “sello AV” (cuando los AV recomiendan un voto alineado con la Junta) con respecto al valor de empresas concentradas, con el foco puesto de forma especial en empresas familiares cotizadas. En el análisis de todas las propuestas de votos presentadas en compañías del Fortune 1000 nuestros estudios no solo nos muestran el papel del AV como supervisor externo de la empresa, sino también el papel de la Junta como supervisor interno de la empresa, y mejoran nuestra comprensión de los problemas de agencia a los que se enfrentan los inversores en las empresas familiares cotizadas.
dc.description.abstract	Proxy advisors (PAs), or information intermediaries that provide voting recommendations to investors, have gained visibility in the corporate governance landscape as external firm monitors. However, recent evidence suggests that the informational value of PAs is not the same across firms. Hence, their role in the shareholding voting process has come under increasing scrutiny. We advocate that the value of the PA as an external monitor cannot be assessed without considering the role of the other key internal monitor that participates in the shareholder voting process, that is, the Board of Directors, and without adopting an ownership perspective, as the Board voting advice will be largely influenced by who is the major owner of the company. Thus, we focus on family firms – a dominant group of concentrated firms with unique agency problems. We conduct three studies to understand how PAs help investors to evaluate the unique agency dynamics of listed family firms. In the first study, we examine the “PA-Board conflict” that arises when the PA recommendation is to vote differently from the Board; we also analyze its influence over investor dissent in listed family firms. In the second study, we explore the impact of the PABoard conflict over investor dissent in listed family firms that pay generous dividends to satisfy investors. Finally, in the third study, we investigate the influence of the “PA stamp” (i.e., when PAs recommend voting in the same way as the Board) over the value of concentrated firms, with a focus on listed family firms. Through the analysis of every voting proposal presented in Fortune 1000 firms; our studies provide insights into not only the role of the PA as an external firm monitor but also the value of the Board as an internal firm monitor. The studies also advance the understanding of the agency problems in listed family firms.
dc.description.keyword	Financial management;Market Structure;International economy: American Area;Economic Methodology
dc.description.responsability	Aguilera Vaaques, Ruth (PRESIDENTE) Castro Campbell, Julio Orlando de (SECRETARIO); Crespí Cladera, Rafel (VOCAL); Goergen, Marc Georges Jean (VOCAL); Markus, Zellweger Thomas (VOCAL)
dc.format	application/pdf
dc.identifier.citation	Laura, J. F. (2023). ¿Aportan los asesores de voto valor a los inversores? una perspectiva de la propiedad / Do proxy advisors add value to firm investors? an ownership perspective.
dc.identifier.doi	https://doi.org/10.5281/zenodo.8328665
dc.identifier.uri	https://hdl.handle.net/20.500.14417/2984
dc.language.iso	eng
dc.license	https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/legalcode
dc.publication.place	Segovia
dc.publisher	IE University
dc.relation.entity	IE University
dc.relation.phd	PhD program
dc.relation.school	IE Business School
dc.rights	Attribution 4.0 International
dc.rights.accessRights	info:eu-repo/semantics/openAccess
dc.rights.uri	https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/legalcode
dc.subject.keyword	Financial management
dc.subject.keyword	Market Structure
dc.subject.keyword	International economy: American Area
dc.subject.keyword	Economic Methodology
dc.subject.unesco	Gestión Financiera
dc.subject.unesco	Estructura del Mercado
dc.subject.unesco	Economía Internacional
dc.subject.unesco	Metodología Económica
dc.title	Do proxy advisors add value to firm investors? an ownership perspective
dc.title.alternative	¿Aportan los asesores de voto valor a los inversores? una perspectiva de la propiedad
dc.type	info:eu-repo/semantics/doctoralThesis
dspace.entity.type	Publication